在成本市集的舞台上，广东正扬传感科技股份有限公司(以下简称 “正扬科技”)号称 “长跑选手”。自 2017 年头次驱动上市策划以来，其 IPO 进度已耗时近八年，期间屡次更换保荐机构、转机募资决策，却恒久未能叩开成本市集的大门。光鲜的行业龙头光环下，这家看似肃肃的企业实则思潮腾涌。联结公开表露的财务数据与行业动态，其上市之路受阻的背后，至少存在五大阻塞苛刻的风险。

一、财务数据剧烈波动，盈利质地堪忧

正扬科技的财务施展犹如坐过山车。2021 至 2023 年，公司商业收入分辨为 23.27 亿、19.29 亿、22.99 亿，净利润分辨为 2.86 亿、1.86 亿、1.96 亿，营收与净利润复合增长率均为负值。更值得警惕的是，其净利润波动幅度远超营收：2022 年净利润同比暴跌 35.05%，2023 年仅微增 5.29%，这种 “大起大落” 的事迹施展与主板条件的 “握续策划才略” 昭着违犯。

现款流方面，尽管 2023 年策划行径现款流有所改善，但公司钞票欠债率历久守护在 50% 以上，远超行业平均水平。更令东说念主混沌的是，2022 年在净利润下滑的布景下，公司却进行了 4.05 亿元的 “清仓式分成”，占三年累计净利润的 60.63%，这种 “左手分成、右手募资” 的操作，被市集质疑为 “掏空式套现”。

二、专利诉讼缠身，期间悲怆性存疑

正扬科技的中枢业务 —— 尿素传感器虽联贯九年国内市占率超 50%，却在群众化竞争中际遇 “专利绞杀”。2020 年，好意思国企业 SSI 以侵略两项汽车传感器专利为由拿告状讼，2024 年 10 月法院裁定正扬科技需支付 1.17 亿元补偿，现在案件仍在上诉中。更严重的是，公司新动力居品研发相同深陷争议：曾干涉超 9000 万元的 ADAS 系统研发名堂因计谋转机拒绝，有关固定钞票报废并折价处理；而其声称 “自主研发” 的 VCU 适度器，现实依赖向广州领世采购期间授权，甚而以股权减资形势推敲研发后果使用权。这种期间依赖于研发干涉的低效，暴自大其中枢竞争力的脆弱性。

三、行业转型阵痛加重，新动力布局遇挫

跟着新动力汽车渗入率快速进步，正扬科技赖以生计的内燃机尾气后处理业务濒临需求萎缩风险。尽管公司试图通过募资 12 亿元扩产新动力居品(如冷板、PHU 加热器等)，但 2023 年新动力收入仅占 0.38%，毛利率握续为负，且未坚硬紧要销售协议。更讥讽的是，其募投名堂在上市前夜两度转机，新动力产能从起始的 10 万套 / 年骤增至 800 万套 / 年，这种 “突击扩产” 被质疑为相合成本市集热门，而非基于真正市集需求。

四、产业链讲话权薄弱，客户连合度风险高企

正扬科技的供应链地位号称 “夹心饼干”：2023 年策划性钞票(应收类)达 6 亿元，远超策划性欠债(应答类)的 2.1 亿元，自大其对高下流议价才略不及。客户结构上，公司高度依赖商用车规模，前五大客户包括戴姆勒、东风、一汽等，收入占比历久超 40%。这种单一市集会构使其事迹与商用车行业周期深度绑定 ——2022 年国内商用车销量下滑 25%，径直导致公司营收同步萎缩 17.1%。

五、监管问询密集，上市合规性存疑

深交所的两轮问询函直指公司 “命门”：首轮条件证据事迹下滑与境外收入激增的合感性，二轮则聚焦募资用途转机与 “清仓式分成” 的合规性。值得清雅的是，公司在 2024 年 6 月将募资总数从 15 亿降至 12 亿，其中补充流动资金比例压降至 12.5%，以侧目 “补流超 20%” 的监管红线，这种 “精确调控” 被市集解读为 “闯关式转机”。更要道的是，其历史沿革中曾存在股权代握、相关走动非相关化等问题，尽管实控东说念主喜悦兜底专利诉讼补偿，但监管层对其处置范例性的疑虑仍未扬弃。

公司发展简述

正扬科技建筑于 2004 年，总部位于东莞，是群众主要的汽车传感器及尿素箱总成供应商，中枢居品尿素传感器国内市占率联贯九年超 50%，客户覆盖戴姆勒、卡特彼勒等群众 100 余家主机厂。2017 年驱动上市策划后，公司屡次转机募投所在，从传统汽车零部件向新动力规模转型，但受行业周期、期间瓶颈等成分制约，转型生效未达预期。驱散 2025 年 5 月，其 IPO 仍处于深交所第二轮问询阶段，上市进度充满不细则性。

在传感器行业智能化、电动化的波浪中，正扬科技的逆境折射出传统汽车零部件企业转型的典型矛盾：既要守护存量市集的基本盘开云体育(中国)官方网站，又需在新兴规模达成足下。关联词，频发的财务绝顶、期间依赖与合规风险，使其在成本市集的长跑中圣洁掉队。关于投资者而言，这家 “传感器巨头” 究竟是价值凹地依然风险罗网，大要需要更万古候的考据。