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开yun体育网英伟达稳坐垂钓台大摩在研报中快东谈主快语地指出-开云·kaiyun(中国)体育官方网站 登录入口

发布日期:2025-03-15 17:13    点击次数:199

开yun体育网英伟达稳坐垂钓台大摩在研报中快东谈主快语地指出-开云·kaiyun(中国)体育官方网站 登录入口

开端:华尔街见闻

大摩合计,AMD、Google TPU和Intel Habana等客户取消CoWoS订单是因为他们此前的预期过于乐不雅,而试验情况是,他们中的大弥远将在2025年把商场份额“输给英伟达”,况兼无法收场他们的乐不雅指标。不外,尽管短期内出现了CoWoS订单的退换,但AI永远需求照旧坚挺。

隔夜英伟达股价遭逢重挫,一度刷新2024年9月以来的最低收盘价。商场传言四起,合计英伟达等主要客户大幅削减台积电CoWoS订单,是导致股价下落的“元凶”。大摩则合计,砍单CoWoS的不是英伟达,而是那些“失去份额的输家”。

3月3日,摩根士丹利分析师Charlie Chan、Daniel Yen、Ray Wu等发布研报称,永远AI需求将保抓不变,CoWoS的订单也将趋于合理,英伟达在2025年将不息从AMD和大弥远ASIC厂商手中夺取商场份额。

“输家”现形,英伟达稳坐垂钓台

大摩在研报中快东谈主快语地指出,“每个东谈主齐想在AI半导体界限得到告捷,但总有东谈主会输”。

诠释指出,客户取消CoWoS订单是因为他们此前的预期过于乐不雅,而试验情况是,他们中的大弥远将在2025年把商场份额“输给英伟达”,况兼无法收场他们的乐不雅指标。也即是说“砍单”CoWoS的并非英伟达:

“数据透露,AMD、Google TPU和Intel Habana齐不才能预期。其中,AWS Trainium需求强盛,但3nm Trainium3要到2025年底才会启动出产,因此也出现了一些CoWoS的重迭预订被开释的情况。”

而靠近“砍单”据说的英伟达似乎并不着急。研报指出,英伟达并莫得削减前端晶圆(如4nm晶圆)的订单。

据估算,英伟达2025年的CoWoS需求约为45万片晶圆,其中包括39万片CoWoS-L(主要用于B300)、5万片CoWoS-S(主要用于H20)和1万片CoWoS-R(用于AI PC和汽车)。

尽管大摩稍许下调了对英伟达CoWoS需求的预测(从465k下调至450k),但这主若是由于产物向GB300工作器机架过渡所致。

CoWoS产能无需“大跃进”,AI永远需求照旧坚挺

尽管商场对CoWoS产能膨胀的呼声很高,但大摩合计,台积电无需“大跃进”式地膨胀产能。

大摩此前曾预测,台积电到2025年底的CoWoS产能将达到80kwpm,但目下看来,供应链更可能只会开导到75kwpm。不外,大摩对2026年膨胀至100kwpm的预期保抓不变。

大摩预测,2026年的平均CoWoS产能(约87.5k)仍将比2025年(平均约53.5k)收场跳跃50%的同比增长,这仍然是一个强盛的增长态势。

此外,尽管短期内出现了CoWoS订单的退换,但大摩对AI的永远需求照旧充满信心。

大摩好意思国TMT团队的分析透露,生成式AI的投资陈说率将在2025年启动转正,到2028年,生成式AI软件/互联网有望带来1.1万亿好意思元的收入契机。英伟达近期的财报电话会议也阐发,“永远想考”带来了增量需求。

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