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发布日期：2026-09-30 14:15 点击次数：58

好意思国经济正呈现出日益权贵的南北极分化态势，即所谓“K形经济”。

好意思联储主席鲍威尔在近期谈话中明确说起了这一表象：“若是你听大型上市消耗品公司的财报电话会议或公开通告，不难发现很多企业均说起经济呈现南北极分化景况，低收入消耗者濒临压力，消耗行径趋于严慎并转向廉价商品，而高收入及肥好意思阶级则如故保执强盛的消耗势头。”

亚特兰大联邦储备银行的数据也进一步揭示出收入层面的分化，好意思国收入最低的25%的东谈主群的工资增幅已降至近十年来的最低水平，而高收入群体的工资增速则率先于悉数收入层级。

阿波罗全球处分公司首席经济学家托斯洛克（Torsten Slok）的究诘走漏，股市自己也呈现出“K形”结构。自年头以来，七大科技公司的盈利预期大幅攀升，而标普500指数中其余493家公司的盈利预期却出现下滑。

全球经济分析公司BCA究诘全球首席策略师贝瑞津（Peter Berezin）对第一财经记者暗示，尽管好意思国经济目下仍展现出一定韧性，但其脆弱性正在缓缓积累。“消耗者开销之是以大约防守，部分原因在于家庭储蓄率执续走低。刻下好意思国度庭储蓄率仅为4.5%支配，远低于2019年向上7%的水平。若股市出现回调，钞票效应纵情，储蓄率很可能回升，进而阻碍消耗增长。”他说。

好意思国经济的“K形”分化

好意思国穆迪分析公司高等主管兼副首席经济学家德里蒂斯（Cristian deRitis）发现，好意思国经济的“K形”分化正在执续扩大。收入排行前10%的家庭孝敬了好意思国总消耗的近一半，这不仅反应出收入扞拒等，也突显消耗结构的分化。比较之下，这一群体在2019年的消耗占比为44.6%。

德里蒂斯进一步阐释：“访佛的分化表象也存在于企业与股市层面，甚而在劳能源市集会，某些行业仍在积极招聘，而另一些则执续裁人。‘K形’模式不仅体当今消耗者端，本体上已渗入至经济行径的诸多方面。”

从消耗者热诚来看，好意思国密歇根大学最新发布的消耗者信心看望恶果走漏，低收入好意思国东谈主对经济的信心远低于高收入群体。这一情况与2022年形成对比，其时股市下落曾使不同收入阶级的信心同步受挫。

企业层面的弘扬一样印证了这一趋势。从近期第三季度财报中可见，多家消耗品公司在电话会议中说起不同收入群体的消耗行径存在权贵互异。

举例，好吃可乐首席运营官布劳恩（Henrique Braun）暗示：“咱们执续不雅察到各收入群体在消耗模式上的分化。中低收入消耗者仍濒临压力……为此咱们推出了‘迷你罐’产物，以应答其深广可诈欺收入受限的情况，而这一产物已带来10亿好意思元的销售额。”

麦当劳首席运营官肯普钦斯基（Chris Kempczinski）也暗示：“咱们如故看到消耗者群体的南北极分化……第三季度中低收入消耗者的来店量下降幅度接近两位数，这一趋势已不绝近两年。违反，高收入消耗者的来店量增长如故强盛，本季度增幅接近两位数。”

福特公司也在近期的财报电话会议中强调其利润主要来骄贵端车型。该公司暗示：“‘全新战胜者’（Expedition）的车型市集反响浓烈，市集份额增长向上3个百分点。”

好意思国股市的钞票效应

分析以为，形成这种“K形”分化的原因之一，是平均工资增长相干于糊口必需品价钱飞腾的滞后。把柄好意思国东谈主口统计局数据，畴前几年，服务者总收入仅杀青小幅本体增长，家庭收入中位数从2020年的81580好意思元微升至2024年的83730好意思元，增幅约2.6%，而收入底层50%的家庭险些未见彰着改善。

比较之下，股市为肥好意思阶级带来了权贵的钞票效应。畴前五年，标普500指数累计飞腾89%，纳斯达克指数飞腾93%。

据纽约大学经济学讲明沃尔夫（Edward Nathan Wolff）测算，好意思国最敷裕的20%家庭执有近93%的股票。自2022年11月ChatGPT问世以来，东谈主工智能（AI）商酌公司的股票孝敬了标普500指数约四分之三的申诉。

英国新宏睿投资处分公司首创东谈主兼董事总司理夏宇宸在领受第一财经记者采访时也暗示，好意思国大多量家庭将资产围聚树立于股市，这是一种始终性的钞票效应，从而在一定过程上相沿了消耗韧性。

在这一布景下，若“AI泡沫”离散且成本开销难以为继，由此激励的股市下落是否和会过负向钞票效应，将好意思国经济拖入零落？德里蒂斯分析以为，在始终熊市情境下，肥好意思家庭的消耗可能收缩，而鼓吹股市飞腾的大型科技公司也将受到冲击。“若是AI领域发展遇阻，无疑可能激励经济零落。”他暗示。

贝瑞津也对第一财经记者抒发了访佛不雅点：“若是股价下落，专家会感到钞票缩水，从而减少开销。这可能颠倒访佛于2001年的零落，那次零落更多是股市崩盘的恶果，而非原因。通常情况下，经济零落导致股市下落，但随机因果关连可能逆转。我估量下一次零落可能访佛2001年，股市下落将激励开销回落与成本开销疲软。预警信号可能出当今某家公司晓示需要为大型AI样式插足更多资金，而市集反应却是股价下落。这意味着资金插足被视为‘黑洞’，未能得回投资者认同。”

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